天风证券暗意，8月初，三大事件皆发，有望鼓动金价趋势上行。一是7月非农做事新增7.3万，低于预期的11万，同期离别将5月和6月数据下修12.5万和13.3万，合计下修25.8万。二是最鹰联储理事之一库格勒晓示将于8月8日离职，比其任期驱散时刻提前数月。三是特朗普下令开除劳工统计局局长ag九游会官方，称做事数据被主管。据芝商所数据，好意思联储在9月会议上降息的概率从周四的不及40%飙升至近90%。特朗普对货币战略制定部门的为止力强化，再度为异日好意思国经济数据的真的度、货币战略的寥寂性打下问号，黄金近几年长牛的底层逻辑仍在强化，握续看好黄金板块。

　　天风·金属与材料 | 非农下修+东谈主事变动，黄金迎金融、货币属性共振

　　8月初，三大事件皆发，有望鼓动金价趋势上行。非农下修彰显下行的经济底色，降息预期提高利好金价金融属性。东谈主事更替为货币战略寥寂性蒙上暗影，好意思元信用弱化利好金价货币属性。

　　8月初，三大事件皆发，有望鼓动金价趋势上行

　　事件1：7月非农做事新增7.3万，低于预期的11万，同期离别将5月和6月数据下修12.5万和13.3万，合计下修25.8万。

　　事件2：最鹰联储理事之一库格勒晓示将于8月8日离职，比其任期驱散时刻提前数月。

　　事件3：特朗普下令开除劳工统计局局长，称做事数据被主管。

　　非农下修彰显下行的经济底色，降息预期提高利好金价金融属性

　　6月非农本就不竣工，政府部门与私东谈主部门的做事景气度出现结构性分化。6月非农东谈主数新增14.7万东谈主，主要收货于州和处所政府做事东谈主数的激增，而私营部门做事仅增多7.4万个，创下自旧年10月以来的最低值。

　　7月非农新增做事不仅低于预期，且大幅下修前值，映射出好意思国下行的经济底色，也提高了降息预期。好意思国劳工统计局暗意，对前值数据的修正中约40%来自州和处所政府的诠释部门，这“主如若由于在首次发布后，老例性地纳入了异常的或修正后的样本所致”。但更深脉络的矛盾在于，自2022年以来，好意思国的做事岗亭数目在握续增多，但有责任的东谈主数却险些莫得增多。咱们觉得，这一定经过上反应出高利率对好意思国私营部门的挤出效应愈发严重。奉陪做事数据出炉，据芝商所数据，好意思联储在9月会议上降息的概率从周四的不及40%飙升至近90%。

　　东谈主事更替为货币战略寥寂性蒙上暗影，好意思元信用弱化利好金价货币属性

　　咱们觉得，鲍威尔-新联储主席的更替有可能复现70年代威廉马丁-伯恩斯的更替，联储寥寂性的丧失为大滞胀再现埋下隐忧。1970年尼克松提名伯恩斯上任好意思联储主席，并在1972年争取连任时向伯恩斯施压，但愿联储实施宽松的货币战略。1971年到1972年，好意思联储缩短利率、扩大货币供给，鼓动经济移时隆盛，也匡助尼克松杀青了连任盘算。接头词，由1973年石油危险引爆，物价、平静率螺旋上行，经济堕入滞胀，伯恩斯试图再行收紧货币战略，而公信力已然丧失。好意思联储对政事协谐和非货币门径的依赖为"大通胀"埋下伏笔。

　　本年，库格勒当作联储理事中最鹰代表之一在重要节点提前离职，做事统计部门换帅，特朗普对货币战略制定部门的为止力强化，再度为异日好意思国经济数据的真的度、货币战略的寥寂性打下问号。如果一切都是为了续走MMT老路，那黄金近几年长牛的底层逻辑仍在强化。

　　咱们握续看好黄金板块，提倡暖和：中国黄金海外，山东黄金，招金矿业，中金黄金，山金海外，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

　　风险教导：好意思联储大幅加息的风险ag九游会官方，经济波动的风险，金价大幅波动的风险。